邓正红能源软实力：原油库存大幅下降 地缘风险溢价正超越基本面主导油价走势

以色列与伊朗冲突升级叠加美国原油库存骤降，国际油价小幅攀升。特朗普透露伊朗主动寻求谈判，暂缓军事打击，但市场焦虑未消，隐含波动率持续上升。霍尔木兹海峡若中断或推升油价至每桶120美元，巴克莱警告伊朗出口减半将令布油突破每桶85美元。地缘风险溢价正超越基本面主导油价走势。

邓正红软实力表示，以色列与伊朗冲突持续和上周美国商业原油库存大幅下降，石油软实力保持向上态势，周三（6月18日）国际油价小幅走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油7月期货结算价每桶涨0.30美元至75.14美元，涨幅0.40%；伦敦洲际交易所布伦特原油8月期货结算价每桶涨0.25美元至76.70美元，涨幅0.33%。美国总统特朗普18日表示，伊朗方面已经联系他并甚至表示可以派一个代表团来白宫进行谈判。特朗普还说，自己此前考虑对伊朗核实施进行军事打击，但尚未作出最终决定。通过谈判解决伊朗核问题还为时不晚。

分析认为，以色列与伊朗冲突的显著升级可能推动油价大幅上涨。虽然当前市场暂时趋于稳定，但真正决定走势的将是下一个突发消息。目前隐含波动率持续上升，表明潜在的市场焦虑情绪依然高涨，尽管这并未完全反映在价格中。石油市场的担忧集中在伊朗的原油供应以及霍尔木兹海峡的航行问题。TankerTrackers.com的早期数据显示，自袭击发生以来，伊朗大幅增加了出口，并且海峡并未出现重大中断。美国能源信息署数据显示，美国上周商业原油库存为4.209亿桶，环比大幅下降1150万桶。巴克莱在 6 月 19 日的一份报告中说，如果伊朗石油出口减半，预计布伦特原油价格将升至每桶 85 美元。在伊朗发生更广泛冲突的最坏情况下，预计价格将突破每桶 100 美元。

邓正红软实力油价分析模型揭示，当前石油软实力的向上态势本质是 “地缘规则重构”（美伊谈判） 与“供应链脆弱性”（霍尔木兹风险） 的角力。特朗普的“威慑-谈判”双轨策略试图以软实力管控危机，但市场波动率表明博弈仍处于脆弱均衡状态，后续走向取决于冲突方是否接受“利益置换”的新规则框架。

地缘风险溢价主导石油软实力上行，冲突升级与谈判窗口的博弈。美国总统特朗普透露伊朗主动提出谈判意愿，暂缓军事打击决策，反映出冲突双方试图通过外交软实力（如危机管控、第三方调停）重构区域规则。但以色列与伊朗的军事对峙未根本解除，市场仍担忧霍尔木兹海峡封锁风险——该海峡若中断将导致全球30%海运原油贸易受阻，可能触发油价飙升至每桶120美元。隐含波动率揭示市场焦虑。当前油价虽仅小幅走高，但隐含波动率持续上升，表明市场对突发性冲突升级的恐慌情绪高涨。这种“未充分定价的焦虑”源于地缘风险软实力的不确定性，尤其是伊朗核设施受袭或海峡航运中断的潜在威胁。

基本面与风险溢价的权重逆转，库存下降的支撑作用有限。美国商业原油库存单周骤降1150万桶（至4.209亿桶），本应显著推升油价。然而，地缘风险溢价当前已超越基本面成为主导因素，导致油价涨幅受限。邓正红指出，在“危机溢价主导期”，供需数据对价格的边际影响减弱。伊朗出口增量稀释风险溢价。TankerTrackers数据显示伊朗袭击后出口反增，暂时缓解供应中断担忧。这体现了软实力博弈的复杂性：实际供应增加对冲了地缘冲突的理论风险，形成“预期-现实”的动态平衡机制。

价格前景：软实力博弈的临界点。基准情景（谈判推进）：若美伊谈判取得进展，地缘溢价回落，布油或维持每桶75~90美元高位震荡。冲突升级情景：若谈判破裂触发军事行动，伊朗封锁霍尔木兹海峡或出口减半，布油预计突破每桶85美元，极端情形可达每桶100~120美元。巴克莱报告亦印证此判断，强调伊朗供应中断是价格跃升的核心变量。

【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想和智库，建立软实力理论、软实力宇宙哲学、软实力函数、软实力指数工具、软实力油价分析模型、商业模式效度齿轮结构和基于价值创新的科学-技术-产业三椎体模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。