原油 | 地缘局势缓和 OPEC+增产等基本面因素如何影响油价

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6月市场经历了伊以冲突的峰回路转，整个冲突持续12天时间，较2024年4月的冲突更为短暂，地缘因素在2025年的整体影响力实际已经出现下降。目前7月已经到来，市场关注点可能转移至OPEC+增产等方面， 那么OPEC+增产对国际油价影响几何，未来油价走势又将呈现何种趋势呢？

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伊以局势回归平静、地缘局势缓和，市场关注点重回基本面

图1 国际原油（布伦特）价格走势图（单位：美元/桶）

数据来源：隆众资讯

近期可以看到，由于6月中旬伊以冲突开始、国际油价一度迅速冲高，但6月下旬局势骤然缓和，国际油价目前已基本回落至冲突前的水平。从走势图可以看出，地缘局势对价格的扰动仍是短期性，而随着伊以局势回归平静、俄乌及巴以和谈推进，7月后市场关注点大概率将重回基本面，而基本面OPEC+增产是焦点。

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OPEC+增产立场坚定，后续月份或均为较大增产力度

图2 OPEC+增产计划及部分产油国补偿性减产计划对比图（单位：万桶/日）

数据来源：隆众资讯

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此前OPEC+的原定增产计划是从2025年4月开始，至2026年9月为止，增产总规模约220万桶/日，平均到每个月大约是12万桶/日的增产量，属于相对温和的增产力度。而目前基本可以确定5-8月都是41.1万桶/日的增产力度，按照这样的力度，原增产计划最快将在今年9月或10月完成，提前整整一年。

不过值得注意的是，上图中无论是增产还是补偿性减产都是计划量，实际落地数量都不会非常理想，因此整体来看OPEC+的实际增产进度可能慢于计划，但对国际油价长线的利空抑制不会改变。

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截至5月实际增产力度低于预期，但后续不排除有加速可能

表1 OPEC+核心8个国家实际增产表现一览

单位：万桶/日

数据来源：OPEC、隆众资讯

从上表可以看出，虽然OPEC官方6月数据尚未公布，但从截至5月的数据来看，实际增产力度逊于预期。OPEC+在今年4月正式开启增产操作，5月与3月数据相比，实际增产量为19.4万桶/日，而计划增产量约为53万桶/日。同时可以看出，伊拉克和哈萨克斯坦确实在进行补偿性减产的操作。不过有消息称，6月沙特等国的增产量更为显著，因此不排除OPEC+实际增产在后续月份加速的可能。

展望后市，OPEC+增产基本确定将贯穿4-10月，随着增产操作的推进，全球原油供应过剩迹象将愈发明显，也将给国际油价带来长线利空压力。因此下半年在地缘局势趋于缓和的背景下，国际油价承压姿态可能更加明显，冲高动力不足，整体表现或弱于上半年。