原油 | 聚焦OPEC+增产表现 及其对国际原油市场影响

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导语：从今年4月开始至今，OPEC+增产已经过去了4个月，国际原油市场供应端呈现逐渐增长趋势，市场对未来供应过剩的风险也已开始关注。那么OPEC+增产的实际表现如何，又有哪些值得关注的内容，我们一起来看下。

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OPEC+增产、地缘局势缓和，双重压力下油价低位徘徊

图1 国际原油（布伦特）价格走势图（单位：美元/桶）

数据来源：隆众资讯

从上图可以看出，国际油价其实自1月下旬起便出现震荡下行走势，仅在6月中旬因伊以冲突导致的潜在供应风险而一度冲高，随后再次转入疲软状态。8月美国推动俄乌和谈，巴以也商谈停火协议，地缘局势有望进一步缓和，同时OPEC+的增产操作延续，导致国际原油价格低位运行。

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OPEC+增产计划大概率将提前完成，但实际增产幅度尚不确定

图2 OPEC+增产计划及部分产油国补偿性减产计划对比图（单位：万桶/日）

数据来源：隆众资讯目前4-9月的OPEC+增产计划官方均已确定。从上图可以看出，OPEC+的增产计划从5月起便出现了明显提速，按照最新增产安排，今年4-9月累计增产幅度为246.7万桶/日，到9月即可全部覆盖220万桶/日的既定计划。增产计划将在今年9月完成，较最初设想提前了整整一年。

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不过值得注意的是，伊拉克等部分产油国的补偿性减产也仍在推进，可能会对OPEC+实际增产幅度形成抑制，但整体增产的大趋势不会被动摇，长线对国际油价仍属利空压力。

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OPEC+实际增产力度低于预期，后期仍有加速空间

表1 OPEC+核心8个国家实际增产表现一览

单位：万桶/日

数据来源：OPEC、隆众资讯

从上表可以看出，截至7月的最新数据，OPEC+实际增产幅度为91.6万桶/日，相当于实际完成了4-7月最新增产计划的66.8%。同时可以看出，伊拉克和哈萨克斯坦的补偿性减产非常明显，这两国的产量与3月相比不升反降。整体来看，OPEC+实际增产力度低于计划量，但不排除8-9月实际增产出现加速的可能性。

展望后市，OPEC+增产仍将继续推进，大概率将在今年秋天前后结束。随着增产操作的推进，全球原油供应过剩迹象将愈发明显，也将给国际油价带来长线利空压力。因此下半年在地缘局势趋于缓和的背景下，国际油价承压姿态可能难以改变，再度冲高动力欠缺，整体表现或弱于上半年。